今日视点：巴菲特执掌的险企大赚对我国保险业有何启示？

苏向杲

近日，巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司发布的2023财年年报显示，公司去年归母净利润达962.23亿美元，远高于市场预期。

一直以来，国内外投资者不仅关注伯克希尔哈撒韦公司的盈利情况，更关注该公司的最新股票持仓动态，有不少投资者希望通过分析其调仓动态以破解“股神”的财富密码。不过，一些投资者可能并不知道，巴菲特不仅仅是一代投资界传奇人物，更是一位保险业的经营大师。50多年来，保险一直是伯克希尔哈撒韦公司的核心业务，其不仅提供了丰厚的承保利润，也为巴菲特的价值投资实践提供了长期低成本资金。

对我国保险业而言，分析巴菲特的保险经营之道，可能比分析其持仓变化更具价值和意义。在笔者看来，伯克希尔哈撒韦公司2023年大赚，至少对我国保险公司带来三个维度的启示。

一是，承保能力依然是保险公司安身立命之本。2023年，伯克希尔哈撒韦公司的保险承保盈利高达54.28亿美元。对比国内险企来看，2023年，披露数据的74家财险公司中，48家综合成本率高于100%，即超六成财险公司出现承保亏损。承保能力体现了一家保险公司风险定价能力和费用控制能力，是保险公司真正的本源业务。当前，提升承保能力依然是不少保险公司跻身世界保险舞台的必经之路。

二是，投资能力尤其是权益市场投资能力，是保险公司能力建设的重中之重。2023年伯克希尔哈撒韦公司的保险投资收益从2022年的64.84亿美元大幅增长47.55%至95.67亿美元。对比国内险企来看，去年财务收益率及综合收益率超过4%的公司寥寥无几。从长期看，近5年我国险企整体投资收益率有下行趋势，且权益市场配置比例呈收缩态势，在市场利率下行、资产荒的大环境下，险企提升投资收益面临许多压力。因此，对我国保险公司而言，强化对经济周期的研判，持续锤炼投资能力，尤其是持续提升权益市场投资能力，既有紧迫性也有重要意义。

三是，适度加大海外承保、投资力度，提升我国保险公司的国际竞争力。伯克希尔哈撒韦公司的保险业务遍布美洲、欧洲、亚洲等地区，广阔的经营范围为保险业务发展提供了持续的增长后劲。对比来看，我国保险业自20世纪80年代复业以来出现了快速增长，但我国保险公司的海外业务规模普遍很小且增速缓慢。受人口结构变化、经济发展周期、市场饱和度等因素影响，我国保险业近几年增速初显疲态，在此背景下，通过强化风险定价能力，加大海外业务比重，有利于提升我国保险公司的增长潜力和国际竞争力。同时，在合规的前提下，适度加大对海外股票、不动产等资产的投资力度，也有利于保险公司降低投资收益的波动性，对冲国内利率下行可能引发的利差损风险，提升整体收益率弹性。

巴菲特曾说，保险业务是伯克希尔哈撒韦公司中最值钱的业务。保险业务不仅贡献了承保利润，其提供的低成本浮存金也造就了巴菲特的投资神话。对我国保险公司而言，通过强化“承保+投资”的双轮驱动经营模式，拓展海外承保业务，加大海外投资力度，假以时日，未来出现一批世界级的保险公司值得期待。