“回避”但“有用”，两万亿资金四月砸向理财

固收+产品最受欢迎

相比持有进取型基金和股票，投资稳健风格的银行理财产品算是“谨慎”

经历了去年上半年的赎回潮，下半年的平稳回升期，银行理财在今年4月突然进入了暴涨模式。

华西证券宏观联席首席分析师肖金川最新研报显示，截至4月19日，银行理财的整体规模扩张至28.97万亿元，较2023年末增2.17万亿元。其中，仅4月前三周增幅就达到1.96万亿元，增速惊人。

4月理财规模激增近两万亿

根据研报，上述数据来自于基于普益标准平台数据源拓展的推算。

普益标准平台数据源拓展，与银登中心2022年以来披露数据对比，其规模覆盖率达97%。肖金川以此估算全市场的银行理财产品存量规模(包括银行理财子及没有成立理财子的银行资管产品)。

根据肖金川估算，4月以来，全市场理财规模保持高速增长：月初首周存续规模快速回升，环比增幅达1.61万亿元；第二、三周增幅有所收窄，不过仍维持在千亿水平，依次为1790亿元、1683亿元。

也就是说，仅4月的前三周，全市场理财产品规模累计就增长了1.96万亿元。

同时，理财子同样实现规模正增，较前一周增1889亿元至25.11万亿元。

固收+类产品持续领涨

分投资方向看，过去一周(4月15日-4月19日)，固收+类产品规模增长最快。

其中，可投股票固收+增幅最大，环比增1869亿元至7.9万亿元；不可投股票固收+，较前一周增429亿元至7.1万亿元。此外，权益及偏股混合型产品在过去一周环比微增8亿元至1251亿元。

值得注意的是，过去一周，现管类产品规模转为缩减，环比降590亿元至8.6万亿元；纯固收类产品存续规模小幅下降44亿元至4.0万亿元。

分运作模式看，过去一周最小持有期型产品增幅亮眼。

短久期产品方面，最小持有期型产品保持高速增长，环比增1508亿元至5.4万亿元；日开型产品规模增幅则在收窄，较前一周小幅增74亿元至11.2万亿元。

同时，长久期产品规模变动分化，定开型产品环比增108亿元至5.2万亿元，而封闭式产品则较前一周降139亿元至5.7万亿元。

存款在找出路

理财为何迎来爆发式增长？

肖金川认为，这反映或是居民以及企业仍在积极地寻求存款投资替代。

经历2023下半年的三轮存款降息后，2024年一季度实体经济的存款需求有所减弱。2023年间，大行分别在6月、9月、12月三次宣布下调存款利率，其中两年期、三年期、五年期降幅最为显著，累计调降50bp、65bp、65bp；2024年以来，不少中小行也已跟进完成了第三次存款利率的补降。

在存款降息的大背景下，2024年一季度来自居民及非金融企业的新增存款规模为8.78万亿元，低于2022年同期的9.21万亿元。

华西证券宏观联席首席分析师：肖金川

分析师执业编号：S1120524030004