面临再次误判通胀的风险？市场波动或加剧

知名资管巨头PGIMFixedIncome的联席首席投资官GregPeters表示，在通胀“奇迹般地”朝着央行目标回落后，投资者过于迅速地忽视了通胀构成的威胁。他担心，对抗通胀最艰难的阶段还在后头，这意味着市场将出现更多波动，并可能给押注今年大幅降息的债券投资者敲响警钟。

尽管美国和欧元区的通胀率将已降至3%左右，但PGIMFixedIncome预计，到2024年中期，美国的通胀率将保持在美联储目标水平之上。GregPeters表示，通胀率持续高于美联储目标水平将限制积极宽松政策的能力，而这一事实“在市场上被忽视了”。

资产管理规模达7940亿美元的PGIMFixedIncome预计，这不会导致债券出现大规模抛售，但也不认为债券会出现大幅反弹。GregPeters认为，3.5%-4%是十年期美债收益率的“合适区间”。目前，十年期美债收益率仅略高于4%，较去年10月触及的峰值低一个百分点。

GregPeters曾担任摩根士丹利债券研究主管，并在美国财政部工作过。他表示：“利率将倾向于大致保持在目前的水平。”相比之下，与美联储会议挂钩的掉期合约暗示，美联储今年将降息140个基点。

市场的乐观情绪与美联储经济学家DavidRapach的观点相一致。DavidRapach本月表示，几乎没有令人信服的证据表明，抗击通胀的最后一公里比其他阶段更加艰难。他补充称，这种想法可能导致政策错误。

PGIMFixedIncome指出，美国和欧元区的核心通胀率仍居高不下，再加上中东地区的紧张局势引发了人们对航运中断的担忧。政策制定者也对过早放松政策的风险保持警惕，因为人们认为他们加息的速度太慢了。

GregPeters还表示，美联储在去年3月美国银行业危机后的反应“非常有启发意义”。当时，债券大幅上涨，因为多年以来习惯了央行支持的交易员认为，金融稳定将优先于抗击通胀，并因此加大了对美联储降息的押注。但事实上，美联储在去年3月继续加息，并使用了其他工具来支持经济。

GregPeters表示：“我认为，‘肌肉记忆’是你在任何波动下都认为降息将立即到来的原因。我们正在走出这段一切都受到央行压制的异常时期。今天我们处在一个非常不同的环境中。”