国金证券连踩业绩“暴雷”股面临被处罚风险IPO承销保荐佣金率偏高但执业质量在降低

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系列文章：①国泰君安②海通证券③华泰证券④中信建投⑤广发证券⑥国金证券⑦民生证券⑧长江证券⑨天风证券⑩中信证券⑪东海证券⑫华英证券⑬国投证券

编者按：近期，IPO产业链被投资者广泛质疑，部分保荐券商将不太优质的资产保荐上市赚取天价佣金（有的靠突击入股收益翻数倍），部分基金公司用基民的资金拉高发行价，上市公司超募资金、原始股东财富激增，其他中介机构也能收取高额服务费。而上市后股价的涨跌，业绩是否“变脸”，基本上由股民及基民“买单”。

　　出品：上市公司研究院

作者：IPO再融资组/秦勉

据多家媒体报道，中证协近期向券商统计2022年、2023年两个年度IPO项目保荐承销费金额情况，并在通知中加上了“特急”的要求。

承销保荐费是IPO产业链中最主要的中介——券商的主要工作动力，因目前行业规则是IPO企业募资越高，承销保荐佣金越高。但这种挂钩的弊端也很明显，不少拟IPO企业为了能够获得高募资进行财务造假拉高净利润，抑或选取不当的可比公司抬高估值基准；而部分券商为了能够获得高佣金，协助发行人不当抬高发行价，甚至协助“带病闯关”。

Wind显示，2022年和2023年合计741家IPO企业上市，国金证券、民生证券、安信证券（现改名国投证券）等多家券商“热衷”高佣金率项目。其中，国金证券承销保荐费用率一直居高不下，但执业质量频遭质疑。许多已上市的公司，业绩迅速变脸，其中海科新源等公司上市当年的净利润就下降90%以上，九州一轨上市首年就预计亏损，国金证券面临被处罚风险。

九州一轨上市当年就预亏国金证券最高面临被暂停保荐资格处罚风险

wind显示，2022年和2023年，国金证券合计保荐25家IPO项目上市，其中2022年13家，2023年12家。

在国金证券2022年保荐的13家IPO项目中，有8家公司在上市当年营收或净利润同比下降，业绩“变脸”的公司占63.51%。2023年保荐的12家IPO项目中，有8家公司2023年前三季度的扣非归母净利润同比下降，占比66.67%。

值得关注的是九州一轨和海科新源，两家公司在上市首年的2023年，预计扣非净利润降幅在90%以上，九州一轨还预计亏损。

其中，海科新源2023年7月登陆创业板，实际募资11.14亿元，国金证券揽下8,781.46万元佣金。上市首年，海科新源预计2023年全年扣非归母净利润为1,300万元-1,947万元，比上年同期下降95.27%-92.91%。

刚一上市，海科新源就给市场和投资者交出一份如此的成绩单，国金证券在保荐时是否给投资者充分的提示？