高盛警示：当前科技股热潮与2021年存显著区别，投资者需审慎

高盛首席股市策略师大卫科斯汀在最新给客户的研究报告中，对当前科技股的上涨趋势与2021年的科技股热潮进行了深入对比，并指出了几个关键区别。他警告说，尽管这两波热潮在某些方面有相似之处，但投资者需要认识到它们之间的显著差异，并做出审慎的投资决策。

科斯汀在报告中指出，当前企业价值与销售额之比至少为10的公司占美国股市总市值的24%，这一比例在2021年为28%，而在上世纪90年代末的科技泡沫时期则高达35%。尽管这一比例有所下降，但科斯汀强调，高估值股票的数量已经大幅下降，这与2021年的“不惜一切代价增长”的投资环境形成了鲜明对比。

他进一步解释说：“与2021年广泛的增长投资不同，现在的投资者主要集中在最大的成长型股票上，愿意为其支付高估值。这种动态更像科技泡沫，而不是2021年的情况。然而，与上世纪90年代末相比，我们认为微软、苹果、英伟达、Alphabet、亚马逊、MetaPlatforms和特斯拉这七家公司的估值目前受到基本面因素的支撑。”

此外，科斯汀还指出了当前与2021年之间的另一大区别：资本成本。他表示，标准普尔500指数的隐含加权平均资本成本在2021年降至3.8%，而目前为5.7%。这一变化导致投资者更加关注企业的盈利能力，这也是与2021年不同的一个重要因素。资金成本的上升也导致小盘股表现不佳，这与2021年的市场环境形成了鲜明对比。

科斯汀最后表示，他们预计资金成本仍将高于过去10年的平均水平。这意味着小型和无利可图的成长型股票的估值不太可能回到2021年的水平。他警告说：“投资者需要认识到当前市场环境与2021年的显著区别，并做出审慎的投资决策。在估值高企和资金成本上升的背景下，对盈利能力和基本面的关注将变得更加重要。”