盛禾生物再递表：突击入股刚好达标？现金流持续为负

《港湾商业观察》施子夫

近期二递表港交所的IPO公司似有扎堆的情况。

2月9日，盛禾生物控股有限公司（以下简称，盛禾国内）递表港交所，拟主板IPO，中金公司为独家保荐人，盛禾生物的国内运营主体为盛禾（中国）生物制药有限公司。公开信息显示，盛禾生物曾于2023年8月首次递表。此番为公司第二次向港股市场发起冲击。

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持续亏损，商业化仍是未知数

盛禾生物成立于2018年，是一家专注于发现、开发和商业化用于治疗癌症和自身免疫性疾病的创新生物制剂的临床阶段生物制药公司。公司拥有三种核心产品，即IAP0971、IAE0972及IAH0968，均为内部研发。

截至最后实际可行日期，盛禾生物有九种管线产品，除核心产品外，其中三种处于临床阶段，亦专注于癌症治疗。

据招股书介绍，IAP0971及IAE0972均为抗体细胞因子，盛禾生物已完成针对晚期实体瘤（包括非小细胞肺癌‘NSCLC’）及结直肠癌的I期临床试验。IAH0968是一种抗体依赖性细胞介导的细胞毒性（‘ADCC’）增强型单克隆抗体（‘mAb’）。公司已启动针对肠道癌（‘BTC’）及CRC的II期临床试验。

为完成候选药物的开发，生产及商业化等，盛禾生物需花费大量资金开发。报告期内，公司的研发开支分别为6400万元、5320万元和3390万元。

不过，公司方面也表示，临床药物的开发过程漫长且充满不确定性，截至最后实际可行日期，盛禾生物的所有候选药物均处于研发阶段，所有产品尚未获批准进行商业化销售，公司尚未开始产生任何收入。

从2021年-2022年以及2023年前九个月（以下简称，报告期内），盛禾生物的营收主要包括政府补助、银行利息、合约生产服务销售收入等，分别录得322.4万元、1379.5万元和1622.3万元，当期亏损分别为7063.2万元、5198.8万元及7540.5万元。两年六个月的时间，盛禾生物累积亏损1.98亿元。

在招股书中，盛禾生物强调，倘公司未能向监管机构证明候选药物的安全性及疗效，或候选药物在其他方面没有产生积极的结果，公司可能在完成候选药物的开发和商业化方面产生额外的成本或出现延迟，甚至可能最终无法完成候选药物的开发及商业化。无法保证公司最终能够成功开发和销售公司的核心产品或公司的任何管线产品。

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突击入股刚好达标？现金流持续为负

一边是尚未开始产生任何收入，另一边公司方面不得不继续投入一定的研发费用，显然对公司的现金流等情况而言都是不小的考验。

2023年5月，盛禾生物完成了A轮融资，引入了倚锋安盛及倚锋安禾等投资者订立股份认购协议。其中，倚锋安盛及倚锋安禾分别以1.4亿元、7000万元认购5833.33股、2916.67股股份，分别拥有盛禾生物9.93%及4.96%的股权。

2023年8月，盛禾生物向北京越禾发出认股权证，据此，北京越禾有权以总代价6018万元或等值美元认购不超过501.5万股A轮优先股。