打造一流投资银行中小券商如何弯道超车

周尚伃

近日，多家中小券商股权变动实质进展接连披露，引发市场关注。

当前，证券行业中共有145家券商，从竞争格局来看，“马太效应”尤为显著，呈现出“集中度高、分层显著”的特点。在打造一流投资银行的过程中，头部券商、大型券商将进一步释放业务优势，扩大市场占有率；中小券商在同质化严重、业务单一、规模受限的现状下面临多重困境。

从资产规模来看，145家券商总资产为11.83万亿元，而行业龙头中信证券的总资产就高达1.45万亿元，不少中小上市券商的总资产还不足500亿元。盈利能力方面，去年，145家券商净利润总和为1378.33亿元，中信证券的净利润近200亿元，华泰证券的净利润超100亿元；超半数已披露2023年年报的上市券商中，10家公司的净利润不足20亿元，净利润最低的仅为2亿元左右。

差距虽显著，但并不意味着中小券商在激烈的竞争中完全没有机会。

笔者认为，中小券商或许能在行业变革中借并购重组实现突围。从近期的股权变动事件中可以看到，主角几乎都是中小券商。例如，浙商证券（601878）从5家公司手中受让国都证券股权，力争成为其第一大股东；湖北国资将成为长江证券第一大股东；东莞证券股权转让接盘方出现……

通过并购重组，中小券商可以加速扩大规模、增强实力，甚至实现跨越式发展。同时，也可以借助优质股东背景，获得新的业务资源和市场份额，提升综合实力。回顾过往，行业内也不乏相关案例。中信证券在2003年总资产仅为118亿元，通过“融资+收购”战略一步步发展壮大，奠定了如今的行业绝对龙头地位。

券商牌照在市场中依旧是稀缺资源，但并不是所有公司的股权都具备吸引力，中小券商首先要提升自身股权“价值”，才能获得资本的青睐，从而有效应对资本及资源方面的双重困局。注重特色化、差异化是中小券商构建“护城河”的关键，简单的模仿和跟随策略不适合所有券商，中小券商需要根据自身实际情况、区域优势以及市场需求，制定适合的发展战略及业务模式，通过不断创新以及优化产品和服务，在特定领域或细分市场中形成自己的特色和优势，锻造“合身”的核心竞争力。

然而，并购重组只是实现做优做强的第一步。中小券商想要真正实现弯道超车，更需要抓住时机，通过资源整合增强综合服务能力，加强合规风控水平，以进一步提升服务实体经济的质效。中小券商要筑牢细分领域优势、提升产业链服务能力，推动形成业务协同效应，带动公司全业务链发展。

在打造一流投资银行的过程中，中小券商“危”“机”并存，期待更多优质券商把握发展机遇，实现弯道超车。