博时基金王祥：黄金短期或承强势美元和美债收益率上行压力中长期仍具上涨动能

随着中东局势的边际降温，叠加美债收益率与美元的升势不止，上周（4.22~4.26）黄金市场自高位回落。国内ETF呈现明显赎回，投资者情绪有所回落。

市场观点方面，过去的一周里（4.22~4.26），金价出现3月上涨行情以来的首次周度级别明显回调，一方面是伊朗和以色列的军事冲突没有进一步升级，地缘政治风险带来的避险情绪有所缓和；一方面是缺乏新的上涨动能后多头获利了结带来阶段性的回调压力，但市场抛售过程并未呈现恐慌踩踏，下方支持待入场意愿依然强烈。

上周公布美国一季度GDP年化季环比初值增长1.6%（预期2.5%，前值为3.4%）。美国一季度GDP增速不及预期，但核心通胀超出预期，引发市场对美国经济陷入滞胀的担忧。核心通胀高于预期与服务消费增长加快有关，但商品消费增长回落导致整体消费支出不及预期。由于货物与服务进口增长相对较快，加之国内供给扰动，一季度净出口拖累GDP。债务约束导致一季度政府消费投资显著减少，消费支出增速2.5%，低于预期和前值，但仍然是在扩张的，且进口明显增加，意味着需求较好，整体而言经济经济仍在扩张，需求维持韧性。这也推动了一季度核心PCE录得3.7%的超高增速，预期为3.4%，前值为2%，这意味着短期通胀压力犹存，美联储的货币政策将维持鹰派基调，中长期来看美联储面临进退维谷的窘境，想要打压通胀就必须维持高利率打压需求，对供给端的影响偏弱，经济面临的衰退风险增加，也就是降息过迟带来的风险，但通胀迟迟不达标也同样侵蚀美联储的信誉。

因此短期来看黄金或继续受到强势美元和美债收益率上行的压力，但中长期仍具有上涨动能。

上周市场动态方面，美国一季度GDP不及预期。据美国政府初步估计，美国国内生产总值折合成年率增长1.6%，为2023年Q1以来最低。经济的主要增长引擎（实际个人消费支出季率初值）增长了2.5%。美国商务部经济分析局（BEA）在新闻稿中表示：“与第四季度相比，第一季度实际GDP减速主要反映了消费者支出、出口以及州和地方政府支出的减速以及联邦政府支出的下滑。”

美国一季度PCE数据高企。美国经济分析局公布的报告显示，受到密切关注的潜在通胀指标（美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值）上升3.7%，为2023年Q2以来新高，增幅高于预期，为一年来首次出现季度增长。

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