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中加基金固收周报:央行表态扰动,债券波动幅度加大

时间: 小采 要闻

市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1753亿、725亿和1750亿,净融资额为-1824亿、375亿和1619亿。信用债共计发499只,总规模4466亿,净融资额1094亿。暂无可转债新券发行。

二级市场回顾

上周利率先下后上。主要影响因素包括:央行表态、存单利率、股债跷跷板、机构行为等。

流动性跟踪

上周公开市场实现零投放零回笼,其中国库现金定存到期并续作700亿,月末前流动性相对平缓,但需要关注大行近期资金净融出下滑的现象。

政策与基本面

上周公布的3月工业企业利润有所回落。高频数据来看:4月基建赶工、票据利率偏低、工业品依旧呈现全球定价商品表现好于国内定价商品的分化状态。

海外市场

美国Q1GDP初值低于预期,而核心PCE物价指数偏高。最终10年美债收盘4.67%,较前周上行5BP。

债市策略展望

近期债券调整的导火索是央行连续提示长期限利率风险,这与此前利率快速下行积累的止盈需求集中释放,以及美国一季度数据加剧“滞涨”担忧人民币汇率压力共振,加剧了市场的波动。从10年和30年国债波动幅度看,基本已与3月初的跌幅相近,我们认为地产周期仍在探底、通胀偏弱的基本面状态并不支持利率持续走高,配置资金仍有欠配需求,债券中期趋势未发生改变,适度调整反而带来更好的投资机会。转债方面,24年以来转债市场估值呈负贡献,主要由总量偏弱下的权益熊市思维、机构化后的资金博弈、微盘股流动性冲击压制期权价值等因素影响。在目前债市风险有限的背景下,转债绝对价格具备债底支撑,市场整体估值性价比高,同时震荡观察期的容错率也较高。关注后续的政策落地演绎情况。

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