豆类菜籽期货品种推进国际化结硕果

2022年12月26日,大连商品交易所黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权为境内特定品种，引入境外交易者参与交易。这是我国期货市场首个以特定品种方式实现全系对外开放的品种板块。郑商所也于2023年1月12日起，就菜籽油、菜籽粕、花生期货和期权实施引入境外交易者业务。

“全球大豆、油菜和花生产业的稳定健康发展，不仅需要在贸易定价中反映产区信息，更需要更多来自销区的信息。”市场人士接受中国证券报记者采访时表示，大豆、油菜相关品种的国际化，正是将我国作为主销区的声音传播出去的绝佳契机。而一年多来的实践表明，对外开放的大门开启后，越来越多的国际粮商开始主动参与，不仅令这些期货品种的市场参与者结构更加完善，也显著提升了相关品种的国际影响力。

对于众多的国内企业而言，境外交易者的进入丰富了期货市场参与者结构，增加了市场深度，使得国内产业客户能够获得更稳定的对手方，套保效果相应得到提升，从而更有利于企业利用期货市场规避价格风险。

期货品种国际化潜力巨大

得益于现货产业较早接触国际市场等因素，大豆系列品种已成为国内农产品市场实体产业参与度最高、功能发挥最为良好、国际化基础最扎实的品种板块之一。在过去的2023年，大豆系列品种境外客户参与度快速提升，市场结构不断完善，对南美大豆贸易的定价影响力逐步显现。

中国期货业协会数据显示，2023年全年豆一、豆二、豆粕、豆油这四个品种的总成交量为6.29亿手，较2022年的5.6亿手增加12.3％；期权总成交量为9.99亿手，较2022年的6.05亿手增加65.28％。

另据相关统计，目前已有来自英国、瑞士、新加坡等30个国家和地区的超过150家境外客户参与了大豆系列品种的交易，其中包括国际粮商嘉吉、路易达孚、翱兰等境外大型产业企业。

中国证券报记者注意到，国际化程度加深的一个细节表现为：2023年下半年，大商所英文网站中大豆系列品种相关页面的境外访客数较2023年上半年增长了52%，特别是来自南美地区的访客数较往年有较大幅度的增长。网站流量数据的变化显示了境外客户对豆系品种关注度的提升。

海关数据显示，2023年1-12月我国大豆进口总量为9944.84万吨，其中70.33％来自巴西。中粮期货总经理助理唐德文告诉中国证券报记者，此前很长一段时间，南美产区农民销售大豆时主要参考芝加哥期货交易所（CBOT）价格，国际粮商的境外子公司对于大连期货市场的行情也仅仅停留在关注的层面。但这一状况随着大豆系列品种的对外开放而发生了变化。

路易达孚大豆全球负责人FranciscoMagnasco说，大商所豆系期货市场对外开放后，能够明显感受到南美农民对大商所期货价格投来了更多目光。“现在大约有30%的南美农民会通过观察大商所期货价格涨跌来考量中国的需求增减等市场变动情况，并相应调增或调减销售报价，这说明大连期货市场的国际影响力在持续提升。”

翱兰农业中国与东盟区域总裁HimanshuChaturvedi表示，越来越多的国际粮商境外子公司开始主动使用大商所相关期权期货管理南美大豆国际贸易中的潜在市场风险，例如在买入南美大豆的同时，卖出大商所豆二或豆粕、豆油期货，以此来锁定采购成本。“翱兰农业自去年5月起就开始通过境外主体来做风险管理，并针对中国法规和监管要求建立了一整套合规体系。今后，翱兰农业将一如既往重视并深度参与中国期货市场。”HimanshuChaturvedi说。

与此同时，菜籽油、菜籽粕自2023年1月12日起引入境外交易者以来，期权和期权成交量增幅也非常明显。“很多外资企业对通过中国期货市场管理大宗商品价格波动风险颇感兴趣，比如在进口菜籽粕被纳入期货交割品种后，越来越多境外油脂油料企业开始通过境内菜籽粕期货市场对境内销售价格进行套期保值。”徽商期货研究所农产品研究员刘冰欣说，究其原因，这些海外贸易商发现期货套保与基差交易是自身原有贸易方式的有效补充，可以规避价格极端波动期间的运营风险。因此豆系品种率先国际化，无形中也推动了“菜系”品种的国际化进程，同为油脂油料板块，二者未来有望互相促进、互相成就。

利于企业规避价格波动风险

外资力量的参与，不仅令这些品种的市场参与者结构更加丰富，也有利于提升国内相关品种的国际定价权，进而提高品种定价的有效性，有利于提升中国产业机构的套期保值效果。

新湖期货研究所农产品团队表示，一年多来，越来越多的国际粮商境外子公司开始主动使用这些品种，来对冲国际大豆国际贸易中的市场风险。这令国内产业客户能够获得更稳定、更丰富的对手方，同样利于企业套保效果的提升。

我国油脂油料行业对外依存度较高，国内产业处于全球产业链的中下游。国际油料油脂类价格一旦有剧烈波动，国内企业受到影响很大。这些期货品种引入境外交易者后，更多境外产业链上游企业在参与过程中，一方面带来了境外上游信息，另一方面也将境内中下游信息纳入交易的考量因素，有助于发挥我国期货市场价格发现功能。

在相当多的国内大豆压榨企业看来，将中国作为大豆主销区的市场信息传递至世界，提升了中国期货品种的国际价格影响力。境外交易者的进入丰富了期货市场参与者结构，增加了市场深度，使得国内产业客户能够获得更稳定的对手方，套保效果相应得到提升，从而更有利于企业利用期货市场规避价格风险。

“随着国际化产品体系的不断丰富以及期货法的颁布实施，我国期货市场开放的广度和深度持续提升，制度型开放格局初步形成，为境外客户增添了参与进来的信心，无形中大大降低了我们拓展豆系品种境外客户的难度。”东证期货副总经理方世圣说。

加快丰富国际化产品线

相关人士表示，进一步丰富国际化品种的产品线，不仅会提高中国期货市场在国际大宗商品市场中的参与度，满足境外产业客户风险管理需求，降低境内企业使用外汇结算而带来的外汇波动风险，也会提高我国在相关品种上的全球辐射力，进而提高我国大宗商品市场以及人民币的国际地位。

“从国际形势上看，大宗商品的价格波动或更加剧烈。同时，越来越多的大宗商品贸易将以人民币计价。我们应该抓住这一契机，不断提升我国商品期货市场的国际影响力。例如，及时推出更多人民币计价的特定品种，提高期货市场国际化程度和对国际投资者的吸引力。引导本土期货公司增强竞争意识，提升服务能力和国际竞争力，积极拓展海外业务。”新湖期货认为。