供给充足豆油受累连跌3天“空军”再度来袭大幅增仓

近日，油脂类期货出现连续下跌，其中以豆油跌幅最大，近4个交易日已跌去500元/吨，截至今日上午10点35分，报7286元/吨，跌幅达2.67%。

在两个主要供给国上，阿根廷公布了最新的周度产量预测报告，将2023/2024年度大豆产量预测值从5200万吨上调至5250万吨，且民间机构上调了美豆下一季种植面积至8500万英亩左右，相比2023/2024年度的8360万英亩，同比继续增长。

巴西方面，受干热天气影响，今年收获进度较快。巴西早播大豆启动收割，收割面积已经达到2023/2024年度大豆预期总面积的5%以上，巴西大豆升贴水走弱。

国联期货油脂油料分析师姜颖介绍，现阶段油厂亏损加重，近期油厂主动调降压榨开机率。豆粕需求较为低迷，养殖业寒冬加之下游企业预期未来供应增加，整体维持刚需采购，春节前备货对需求支撑较为有限。豆油需求无突出表现，南美丰产对豆粕的利空影响较大，油厂也采取挺油抛粕的销售策略，豆粕基差连续下跌，而豆油基差基本持稳，油粕比持续上行。

卖单大增近2万手，警惕南美大豆上市

根据大商所的数据显示，昨日，豆油总持卖单量449150手，增加18007手，而买单总持365834手，仅增7094手，远小于空单的增幅。

截至今日上午11点，豆油所有合约流入资金4.23亿元，持仓量继续增长。

南华期货分析表示，豆油方面，由于当前豆粕较差的提货状态和消费情绪，油厂压榨受制于豆粕偏高的库存，令豆油供给被动收紧，尽管当前原料库存表现良好，但部分地区的现货端提货依旧表现紧张，且随着假期临近，节日备货的季节性旺季到来，豆油在近端供紧需旺的预期下，价格考虑可能会相对表现偏强。

棕榈油上，南华期货进一步指出，由于气温开始明显下降，棕榈油在国内的消费场景开始缩窄，消费约束下，尽管供给端进口量同样下降，但库存去化速度考虑将会有边际减缓的趋势。且当前由于性价比相对较低的豆棕价差，尽管在现货端棕榈油依旧保持了对豆油的性价比，但在盘面表现上该性价比已经完全消失其至相对价差间存在了豆油对棕榈油的替代利润。因此在消费预期和品种间相对表现两方面，考虑后续棕榈油的性价比逐步下降，上方空间考虑较为有限。

在菜籽油方面，从供给端来看，菜油依旧受制于成本偏弱压制和库存偏高影响，叠加小品种油供给来的冲击对菜油价格与供给的牵连影响，供给考虑依旧在宽松状态。消费端则考虑其在品种间的性价比，当前处在偏弱状态，与季节性消费旺季相抵消，消费增长处在预期之内，对供给的影响考虑有限。此外，由于当前加拿大出口节奏偏慢，需要警惕南美大豆上市后对加菜籽的牵连影响导致的成本端进一步承压可能性。